Геополитический компромисс: валютный якорь против структурной уязвимости в контексте базовой инфляции в развивающихся странах Азии

В данном исследовании рассматривается конфликт между внутренними структурными реформами (структурными якорями) и внешними финансовыми условиями (валютной зависимостью), а также их влияние на устойчивость денежно-кредитной политики в развивающихся странах Юго-Восточной Азии (ЮВА). При этом макроэкономические данные сопоставляются с геополитической экономикой. Для обеспечения научной строгости эти якоря концептуально определяются такими факторами, как качество институтов, диверсификация торговли и степень жесткости внутренних цен. На фоне растущей фрагментации глобальной геополитики и сохраняющегося доминирования доллара США развивающиеся страны ЮВА сталкиваются со значительной дилеммой, которая отражает фундаментальный геополитический компромисс: следует ли им уделять первостепенное внимание укреплению своей внутренней экономики и институтов или же им следует рисковать попаданием в зависимость от политики, сформированной под влиянием глобальных финансовых потрясений? Чтобы ответить на этот вопрос, с помощью модели структурной векторной авторегрессии была проанализирована динамика базовой инфляции в Индонезии, которая полагается на гибкий курс рупии, и во Вьетнаме, который поддерживает управляемый якорь донга. Наш анализ охватывает период с первого квартала 2015 г. по четвертый квартал 2024 г., что позволяет провести эмпирическое сравнение эффективности соответствующих моделей политики. Наш анализ показывает, что волатильность инфляции в Индонезии в основном обусловлена глобальными потрясениями и высоким уровнем влияния обменного курса, что подчеркивает значительные издержки, связанные с зависимостью от валюты. Вьетнам же поддерживает относительную стабильность цен благодаря управляемому обменному курсу, который служит эффективным, государственным структурным щитом. Результаты показывают, что борьба за денежную автономию материально выражается в степени влияния обменного курса и выборе режима обменного курса. Крайне важно отметить, что эта стабильность достигается ценой потенциального снижения значимости сигналов денежно-кредитной политики и необходимости увеличения резервных фондов. Таким образом, данное исследование предлагает важные, эмпирически обоснованные выводы об ограниченном пространстве для проведения политики, доступном развивающимся странам ЮВА в условиях глобальной финансовой нестабильности.