Определение премии за контроль бизнесом при оценке акций

    Вопрос обоснования использованных корректировок при оценке пакетов акций становится все более актуальным в последнее время в связи с увеличением количества предложений со стороны собственников. Предложена методика распределения рыночной стоимости бизнеса в зависимости от размера оцениваемого пакета. Полезность пакета зависит от нормативно подтвержденных прав участия в управлении компании будущего обладателя пакета. В предлагаемой методике фактическое количество членов в совете директоров моделируется на основании анализа реестра акционеров. Предлагаемая методика позволяет перейти от пропорциональной стоимости акции к ее рыночной стоимости в составе конкретного пакета. Переход осуществляется за счет назначения весовых коэффициентов, полученных методом итерационных вычислений. Весовые коэффициенты подбираются для компании с известной рыночной стоимостью стопроцентного пакета акций, на основании данных фондового рынка о рыночной стоимости акции в миноритарном пакете. На основании предложенной методики определяется стоимость акции в различных пакетах. Премию за контроль предлагается рассчитывать как отношение акции в контрольном пакете к акции в миноритарном пакете. Получены весовые коэффициенты для значимых пакетов акционерного общества и выведены рыночные премии за контроль по финансовой отчетности ПАО «Лукойл» на декабрь 2016 г. Получена рыночная премия на уровне 39,9 % для контрольного пакета размером более 90 %. Для других пакетов премии рассчитаны с применением линейной аппроксимации. Полезность пакета зависит от нормативно подтвержденных прав участия в управлении компании будущего обладателя пакета. Уточненная в данном исследовании методика позволяет перейти от пропорциональной стоимости акции к ее стоимости в составе конкретного пакета. Данная методика отличается от авторских наработок, представленных ранее, возможностью учесть влияние распределения акций среди собственников. Премии за контроль, полученные по предлагаемой методике, прошли эмпирическую проверку.

    Ссылка при цитировании: Пупенцова С.В., Шаброва О.А., Левенцов В.А. Определение премии за контроль бизнесом при оценке акций // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. 2017. Т. 10, № 5. С. 125–132. DOI: 10.18721/JE.10511